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关于当前时点港股的长期配置价值，之前我们曾专题详细阐述，本篇报告不过度赘述。我们主要从港股中报、估值和情绪面角度出发，剖析港股大涨背后的中短期逻辑。1、价值的基石：基本面具备韧性，中报表现超预期截至最新，港股19年中报季尘埃落定。对于中长线布局的资金而言，估值的短期波动太不可控，业绩增长是“看得见摸得着”的投资回报基石。值得庆幸的是，本轮始于18年的港股盈利下行周期或已趋近尾声，19年中报表现比市场悲观者预期的要好得多。

主持人-王明伟：不久前习近平总书记在进博会上提出设立科创板，市场各方非常关注相关的工作，能否请刘总谈谈这方面的情况？刘绍统：现在设立科创板并试点注册制确实全市场比较关注这个事，应该说习近平主席在首届进口博览会上宣布在上交所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科创中心的建设，完善资本市场的基础制度，这是根据当前国际的经济金融形势，立足于我们国内深化改革开放的要求提出的重大战略部署，也是资本市场整体的制度创新，对加强资本市场与科技创新的结合，提升资本市场服务实体经济的能力有重大的意义。

责任编辑：孟然来源：广发港股策略报告摘要港股大涨背后：价值坚守的回馈港股市场迎来久违的大涨，9月4日恒生指数、恒生国企指数分别大涨3.9%、2.52%，而代表香港本地龙头的恒生香港35指数大涨5.33%。什么因素导致了港股的大幅反弹？除社会事件预期的改善外，背后的核心是极端估值向优质基本面回归的朴素逻辑。

市场维持低库存运行去年此时，因市场担心后期大豆、豆粕供给，纷纷提前大量囤积大豆、豆粕，导致大豆、豆粕库存一度达到历史同期最高水平。然而，今年市场对国际局势较为乐观，认为达成一致的概率较大，并认为国际大豆丰收、供给增加，但国内非洲猪瘟扩散，豆粕需求不振，从而对豆粕后市持谨慎态度。因此，无论是油厂还是贸易商和饲料厂商，都对大豆、豆粕维持了低库存，导致目前国内大豆、豆粕存库水平偏低。

责任编辑：依然三季度自主品牌销量：主力集体回暖 马太效应加剧2017年下半年至今年以来，我国乘用车市场持续低迷，很多业内人士用“历史寒冬、十多年未见之寒冷”来形容。再加上自主品牌严重依赖的SUV市场从今年年中开始增速放缓，令自主品牌度过了一个无比寒冷的二季度。但三季度的销量显示，情况还不算太糟。在今年“金九”成色明显褪色的情况下，主力自主品牌却在9月还是有所回暖，呈现出纷纷报喜的情况。不过，弱势自主品牌的境况则依旧没有改观。

第三，货币中性偏宽松、LPR改革推进，适度推动对实体融资成本下行；加上减税效果释放，非金融企业利润弹性得以凸显。另外，从市场对于港股EPS的一致预期来看，今年不同以往的一大优势在于投资者的预期足够低，无需担忧EPS下调风险——事实上，剔除掉汇率因素后，港股年初至今的EPS下调幅度较微弱。从我们预期来看，在基准的税条件下，恒指19年EPS增长预计约4.5%，而最新自下而上的EPS增速为6%，预计进一步下调的可能性有限。